加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金(jīn)报记者(zhě)张燕(yàn)北

根据已披露的公募基金一季报数据，一(yī)季度权益基(jī)金股票仓位小幅下降(jiàng)，但整体保持平稳(wěn)。包括傅鹏博(bó)、李晓星、刘格菘在内的多(duō)位知名主动权益基(jī)金经(jīng)理积极加仓，以在低位抢筹优质标的，同时优化调整投资策(cè)略。

他(tā)们认为(wèi)当前A股市场存在结(jié)构性机会，关注科技(jì)、医药、顺周期主线。二季度将重点关注(zhù)估值与(yǔ)盈利(lì)匹配性，把(bǎ)握投(tóu)资机会。

股票仓位总体平稳

多位知名基金经理加仓

从权益(yì)基金（股票(piào)型基金和混合型基金）的大类资产配置看(kàn)，今(jīn)年一季度股票持仓(cāng)占比出现小幅下降，而债券持仓占比出现上升。

Wind数据显(xiǎn)示，今年一(yī)季度，基金股票仓位持续高位运行，截(jié)至一季度末，全部权益类基金持股比例为77.19%，较去年末略降2.46个百分点(diǎn)，总体运行平稳(wěn)。

细分(fēn)来(lái)看，一季度，股票(piào)型基金股票仓位较去年末下降0.12个百分(fēn)点至90.39%，混合型基(jī)金股票仓位则(zé)由(yóu)去(qù)年末的78.01%降至75.15%，下降2.86个百分点。

同期，权益(yì)基金的债券持仓从去(qù)年末的13.89%上升(shēng)至15.89%，提高(gāo)两个(gè)百分点。不过从细分品类看，在混合基(jī)金债券持仓增(zēng)加2.37个(gè)百分点的同时，股票型基金却略降0.11个百分点。

多(duō)位知名基(jī)金经理管理的产品在一(yī)季度保持高仓位(wèi)运行。张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，保持(chí)在94%以(yǐ)上，主要调整了消费和医药等行(xíng)业的结构(gòu)。

萧(xiāo)楠(nán)管理的易方达消费精选股票仓位由83.4%增(zēng)至90.01%，提升6.61个百分点。一季度，萧楠的调仓(cāng)策略是(shì)降低(dī)组合估值、分(fēn)散(sàn)风险收益来源，增加内需弹性。他预测国内经济(jì)将企稳回升，因此加仓家(jiā)电、食品饮料等板块，同时增加黄(huáng)金珠宝和对外需敏感的(de)品种。此外，还在港(gǎng)股寻(xún)找估值低、跌幅(fú)大的公司建(jiàn)立持(chí)仓。

傅鹏(péng)博、朱璘管理(lǐ)的睿远成长价值(zhí)一季度(dù)股票仓位增加1.78个百分点，由去年底(dǐ)的(de)88.74%提高到90.52%。傅(fù)鹏博、朱璘在季报中表示，一(yī)季度本(běn)基金依旧保持较高仓位运(yùn)行。他们(men)对持仓做(zuò)了一定调整，主要是减持了一些净值占比前20的公司，自下而上增加了(le)一些受益出口(kǒu)链增长、受益设备替(tì)代更新类的公司，同时增加了(le)港股配置，此外能源类个股在其回调时(shí)也逆势增加了持仓。

李晓星(xīng)、张萍管理的银华(huá)心选一年(nián)加仓5.58个百分点(diǎn)，一(yī)季度末股票仓位为94.37%。另外(wài)，银华心怡、银华中小盘精选(xuǎn)、银华心兴三年持有等仓(cāng)位均有明显提(tí)升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持高仓位，一季(jì)度加仓1.91个百分(fēn)点。同时他所管理的广(guǎng)发小盘成长(zhǎng)、广发科技先锋(fēng)、广发行业严选三年持有等多只产品仓位(wèi)均稳中有升(shēng)。这些基金(jīn)大体维持原有的行业(yè)配置，进行个股优化调整，重仓光伏及产业(yè)链相关标的(de)的同时，对新能源车和半(bàn)导体行业维持了一定仓位配置。

施成、汤龑管理(lǐ加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了)的国投瑞银景(jǐng)气驱动一(yī)季度(dù)末仓位为92.16%，同比提升6.26个百分点。一季度(dù)，国(guó)投瑞(ruì)银景气驱动减(jiǎn)持了煤(méi)炭资产，尤其是与地产链紧密相关的焦(jiāo)煤(méi)和现货比例高的动力煤，因价(jià)格(gé)大跌且业绩不明朗。待价格稳定(dìng)后，这些标的仍具投资(zī)价值。同时，组合增加(jiā)了(le)黄金、铜和铝(lǚ)等有色金属的(de)持仓。

此外，束(shù)金伟管(guǎn)理的万(wàn)家新机(jī)遇龙头(tóu)企业、盛丰衍和陈元骅管理的西部利得量化价值一年(nián)持有、李晓(xiǎo)西管理的华泰柏(bǎi)瑞质(zhì)量成(chéng)长等多只主动权益(yì)基金今(jīn)年一季度均加(jiā)仓5个(gè)以上(shàng)百分(fēn)点。

二(èr)季度具备结构性(xìng)机会

关注估值与盈利的匹(pǐ)配性

多位知名基金(jīn)经理(lǐ)认为，当(dāng)前(qián)A股市场存在较多结构性机会，科技、医药、顺周期主线(xiàn)值得(dé)关注。

展望二季度，傅(fù)鹏博(bó)、朱璘(lín)表示，A股(gǔ)市场预计还会存在一些结构性机会，板(bǎn)块指数的估值水(shuǐ)平(píng)仍低于历史均值。他们将继续动态调整组合，挖掘(jué)新的投(tóu)资标的，选(xuǎn)择估值合理、增长确定性较高(gāo)、内生稳定增长持续(xù)创造(zào)现金流的公司。

张坤(kūn)认为，虽然在高质量(liàng)发展时期，公司持续高速增长的基础概率在降低，但始(shǐ)终不应该放弃对中(zhōng)等且持(chí)续成(chéng)长(zhǎng)性的寻找，而成长(zhǎng)性也可以通过在不同加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了的细分结构中寻找而获得。

然而(ér)，张坤(kūn)称，成长必须是高质量的，不是粗放经营或者(zhě)烧钱带来的，应是在合理边(biān)际(jì)投资回报率情(qíng)况下获(huò)得的(de)。他将(jiāng)关(guān)注公(gōng)司对成本费(fèi)用的(de)控制能(néng)力、运营资本的管控能力、自由现金流(liú)的(de)产生(shēng)能力、资本分(fēn)配的能力以及回报股东的意愿。

李晓星指出，总体来(lái)说，二级市场在经(jīng)过(guò)一段时间的调整后，相关风险已经得到充分释放，绝大部分标(biāo)的已经进入到了估(gū)值底部，伴随宏(hóng)观经济的逐(zhú)步(bù)上(shàng)行，其(qí)对大盘并(bìng)不悲观。

刘格(gé)菘称，当下我国正处于经济(jì)结构变化阶段，具备中国(guó)优势的、有明确自主性的、有产品力的行业(yè)被寄予期望能够为(wèi)经(jīng)济(jì)发(fā)展做(zuò)出(chū)更(gèng)大权重的贡献，叠加(jiā)政(zhèng)策强(qiáng)调并支持(chí)新(xīn)质生产力发展，这让(ràng)他对后续经济结构转型的信心逐步增强。他(tā)将一如(rú)既往地(dì)坚(jiān)持在运行周期向上变化的行业中不断进行深度研究，寻找优质细分(fēn)方向和个(gè)股。

钱睿南在兴业(yè)均衡优选的一季报中表示，A股(gǔ)市场经历反弹后可能进入(rù)震荡格(gé)局，他们将保持灵活仓位，看好科技(jì)主(zhǔ)线回调后的机(jī)会，如AI和消费电子(zi)复苏；关注部分资源类行业在全球通胀和供应缺口背景下的投资机会。在风格层面，预计无风险利(lì)率(lǜ)仍在低位，低估值高(gāo)分红类投资机会仍值得关注，同时侧(cè)重挖掘中小市值公司的投资机(jī)会。

谈及看好的细(xì)分赛道(dào)，中庚基金副总经(jīng)理兼首席投资(zī)官丘栋(dòng)荣在一季报中表(biǎo)示，关注以下方向：港股市场中业务成(chéng)长属性强(qiáng)、未来(lái)空间(jiān)较大的医药、智能电(diàn)动车等科技股和互联网股；供给(gěi)端收缩或(huò)刚性，但仍有较高成长性的价值股，如资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的(de)地产、金融等；需求增长有空间(jiān)、供给有竞争优势的高性价比公司，如电子、机械、医药制造、电气(qì)设备与新能源、农林(lín)牧渔等。

此外，丘栋荣还在一季报中提到了对高股息策(cè)略的看法(fǎ)——高股息策略长期(qī)回(huí)报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更(gèng)重要的是基本面和定价。高股息策略(lüè)获取高的回(huí)报大概率来(lái)自其他因子(zi)的叠加，但投资者喜欢不断强(qiáng)化成功策略(lüè)，偏好线性交易，而忽视实质(zhì)风险的不断累积，如周(zhōu)期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息(xī)的稳定性。

操作上，国泰旗下知名基金(jīn)经理程洲预计权益市场在经济(jì)弱修复及流动性宽松的环境下仍有望震荡上行，基金将(jiāng)择机提高权益配(pèi)置仓位(wèi)，结构上仍将保持相对均衡，关注估值与盈利的匹配性。在行业选(xuǎn)择方(fāng)面，他看好新能源赛道长期需求，同时也会积极(jí)把握受益于人口老龄化的医药(yào)行业及受益于(yú)PPI逐(zhú)步见底回升后(hòu)的顺周期行业的(de)投资(zī)机会。

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