防止司法划转成为
绕道减持通道

熊锦秋(资(zī)本市场资深研究人士)

据报道，鸿博股(gǔ)份原实(shí)控人毛伟等持股股(gǔ)份通(tōng)过(guò)司法划转，几乎减持(chí)殆尽(jǐn)。笔者认为，应进一步完善减持等相关制
度，堵塞相关漏洞(dòng)，有(yǒu)效防止绕道减(jiǎn)持行为。

2019年毛伟通过寓泰控股(gǔ)受让鸿博股份7126.38万股，2020年又通过辉熠贸易以4亿元(yuán)受让鸿博股份4000万股，合计持股(gǔ)22.33%。2023年4月，毛(máo)伟将寓泰控股94.23%股权转让给黎小 林，将辉熠贸易100%股权(quán)转让给杨(yáng)凯，三人构成一致行动人关系，共同控制鸿(hóng)博股份。2023年6月、9月寓泰控股因融资债务
等原因分别被动减持鸿博股份0.31%股(gǔ)份(fèn)、0.18%股份。今年(nián)1月5日开始，辉熠贸易、寓泰控股所持鸿博(bó)股份不断被司法划转，至今年2月28日，合(hé)计持股比例降至(zhì)0.65%。而司法划转的股
份，受让人已通过 大宗交易出售，大宗交易受让方则很可能已通过集中竞(jìng)价交易抛售。

2017年沪深减持实施(shī)细则规定，因司法强制(zhì)执行等方式取得股份的减持(chí)，适用本细(xì)则，这过于原则。由此本案有的司法划转受让人，将受让股份于次日就通过大宗交易卖出，且(qiě)通过多次小额司法划转、多次转(zhuǎn)手，受让人持股未超5%，因此也就没有产生信披义务(wù)。

本(běn)来，由于鸿博股份近三年内未分红，寓泰控(kòng)股、辉熠贸(mào)易并不满足减(jiǎn)持条件。且去(qù)年4月鸿博股份披露，黎小林承诺，该次交易完成后(hòu)，未来十八个月内，寓泰控股(gǔ)不(bù)减(jiǎn)持其持有的鸿(hóng)博股份股票。但由(yóu)于(yú)强制平 仓(cāng)和司(sī)法划转，所有的规章制(zhì)度、承(chéng)诺(nuò)都(dōu)弃之一边。

今年(nián)4月，为进一步(bù)规范股东减持行为、有效(xiào)防(fáng)范绕道减持，证监会、沪(hù)深交易所发布减持规则(zé)征(zhēng)求意见，其中拟规定，上市公司股东(dōng)通(tōng)过司法扣划、划转等非交易过户方式执行的，参(cān)照适用关于协议转让方式减持股份的(de)规定。而
对协议转(zhuǎn)让，规定(dìng)受让(ràng)方在受让后 6个月
内不得减持其所受让(ràng)的股份。但司法划转(zhuǎn)不适用协议转让最低 5%转让比例等规定。

应该说，这些新规对通防止司法划转成为绕道减持通道(tōng)过(guò)司法划转
绕道减持，具有相当针对性和一定抑制作(zuò)用。但绕(rào)道减持需要(yào)解(jiě)决的(de)关键问题，应是 司法划转是否可(kě)豁免股(gǔ)东
减持资(zī)格、承诺、限售期等约束(shù)，如果答案是(shì)肯定(dìng)的，那其它制度规则的刚性(xìng)、效(xiào)力就(jiù)将受到
损耗，绕(rào)道减持就有了新通(tōng)道。

而且为了
实施司(sī)法划转，此前曾有(yǒu)相(xiāng)关主(zhǔ)体试图以虚假诉讼(sòng)方式实现股权转让。虚假诉讼双方当事人经过串通，利用民事诉讼程序，通过法院和法官之手，获得民(mín)事裁判文书支持，从而可实现规避(bì)现有各种规(guī)则的绕道减持。

要有效(xiào)封堵通过司法划转绕道减持问题，笔者 有以下建议：

一是(shì)进一步完善协议转让(ràng)制度。既然司法划转比照协议转让执行，那么协议转让制(zhì)度就需科(kē)学(xué)合理。今(jīn)年减持规则拟规定协议转让受让(ràng)方6个月内 不(bù)得减持，这很有必要，但与此(cǐ)同时还应规定
，转让方原来应(yīng)该(gāi)承担的义务和责任，受 让方应该继承(chéng)。比如转让方承诺一定时期不减持等，受让(ràng)方通过(guò)协议转(zhuǎn)让受让后也应继承相关承诺。股票处 于限售期的(de)，协议转让受
让方也应遵守限售(shòu)规定(dìng)，不(bù)通过大宗交易(yì)、集中竞价交易在二级市场减持。

二是(shì)法院要有(yǒu)效甄别股权(quán)司法划(huà)转的虚假诉(sù)讼。法院要按照2021年最高法《关于深入开展虚假诉讼整治工作的意见》，在依法(fǎ)保护当事人诉权基础上，对“原告
起诉
依据的事实(shí)、理由不符合常理；当事人之间存在亲属关系、关联关系等利害关系；认定案件事实的证据不足，当事人却主动迅速达成调解协议，请求法院制作调(diào)解书”等情形，要严格审查，有效防范股权(quán)司法划 转虚假诉讼。认定为虚假(jiǎ)诉讼(sòng)的案件，法院应当裁定不予受(sh防止司法划转成为绕道减持通道òu)理或者驳回申请；已经受理的(de)，应当(dāng)裁定(dìng)驳回其请求。

对于未被认定虚假诉讼(sòng)的案(àn)件，法院裁(cái)决股权划转时应争取做到一次(cì)性划(huà)转，而不能大而化小多次划转。总而言之，法(fǎ)院(yuàn)的司法要做到与证券市场监管的有(yǒu)效衔接，应适当关注证券市场相关监管(guǎn)、信(xìn)披(pī)等(děng)要求，做好案件审
判工作，防止被(bèi)有关主体所利用。

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