遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎 么办？

“现在单(dān)纯关注(zhù)各家公(gōng)司的管理(lǐ)规模没有太大(dà)意义，更重要的是底层 （投研+科技系(xì)统）能(néng)力建设。”一位银行理财行遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？(xíng)业观察者意(yì)味深长地说。

自(zì)2019年5月工银理财 作(zuò)为 首家银行(xíng)理财公司成立以来，银行(xíng)理财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系(xì)统建设、销售渠道(dào)拓展等方面积累了丰富经验。

与此同时，银(yín)行理财行业面(miàn)临着产品同质化(huà)、产遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？品短期化、底层资产单一化等问题(tí)，而费率内卷下的“增量不增收”、被公募基
金在规模方面反超引发的焦虑同(tóng)样不(bù)容忽视。

展望未来，银行理财行业(yè)如何通过(guò)提升底层能力破除成长焦虑，拥抱(bào)下(xià)一个(gè)五年(nián)、十年、二十年(nián)？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行理财的(de)重要 代名词(cí)，行业在(zài)稳健布局中(zhōng)逐步加大转型力(lì)度(dù)，这既(jì)体现在(zài)产品(pǐn)策略、管理规模的变化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家银(yín)行2023年报中显现(xiàn)端倪。

产品端，中邮理财在邮储银行年 报中披露，2023年公司在业内首发(fā)多款 创新(xīn)产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产(chǎn)品体系基础上，搭(dā)建量化多类型产(chǎn)品线，发行(xíng)“固收+优先股”等低波含(hán)权理(lǐ)财，持续完善主流策(cè)略产品线(xiàn)。

事实上，多资产、多策(cè)略(lüè)已成为银行理财公司的热词。“目前各家(jiā)公司都 在实行多(duō)资产多策(cè)略投资。我们公司也在完善(shàn)策略库
建设，会根据行情发展创设不同策略产品(pǐn)，比如前阵子就创(chuàng)设了包含黄金投资策 略的(de)产品遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？。”一位国有(yǒu)行理财公司高管对中(zhōng)国(guó)证券报记者
表示。

渠道端建设更是多面开花，这不仅体现在(zài)销售渠道数量增多，也带动着理财公司(sī)管理规模的(de)提升。

中信银行2023年报称，2023年信银(yín)理财不(bù)断加(jiā)强“线上宣传+线下推(tuī)广(guǎng)”“机构(gòu)+个人”的直销体系建设(shè)和“12(国有、股份(fèn)行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商(shāng)行)”的代销渠 道建设，进(jìn)一步完善销售渠道生态(tài)圈，截至2023年末累计与(yǔ)127家代销机构开(kāi)展(zhǎn)合(hé)作(zuò)。

截(jié)至2023年末，平安理财已与超40家同业银行合作(zuò)开展代销业务，代销余额超(chāo)3400亿(yì)元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项(xiàng)难题待解

在(zài)银(yín)行理财行业稳健发展(zhǎn)的同时，也面(miàn)临着规模被公(gōng)募基金超越、行业“增量不增收”等尴尬境(jìng)地，这在2023年更加凸(tū)显。

数据显示，截至2023年6月末和(hé)2023年12月末(mò)，公募基金资产净值分别为(wèi)27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模分(fēn)别(bié)为25.34万亿元和26.80万亿元(yuán)。这意味(wèi)着(zhe)银行理财失去(qù)“资管一哥”宝座。

值得一提的是，今年公(gōng)募基金的市
场规模还在快速增长，截至2024年3月(yuè)末，公募基金 资产净值规(guī)模为29.20万亿(yì)元。而银(yín)行理财在(zài)“季(jì)末效应”下规模有所降低，据中信证券研究测算(suàn)，2024年3月(yuè)末理财规模(mó)环(huán)比降(jiàng)低(dī)约1.2万亿(yì)元(yuán)至26.33万亿元。

行业经营(yíng)业(yè)绩整体(tǐ)出现下滑，部分公司更(gèng)是出现“增量不(bù)增收”的窘境。中国证券(quàn)报记者梳(shū)理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理(lǐ)财、中银理财
、招银理财净利润均较2022年减少(shǎo)超10%，农银理财、建信理财、渝农商理财净利润均较2022年减(jiǎn)少(shǎo)超50%。

对(duì)此，国信证券银行业首席分析(xī)师王信分析称：“2023年理财规模增加(jiā)的同时业(yè)务收入同比下滑，进而(ér)导致占总营收比例有所下降。我(wǒ)们判断这与产品结(jié)构短期(qī)化、高收益资产留存不足、代销行(xíng)议价能力(lì)强等因素有关。”

数 据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年末，1年以上期(qī)限封闭式产品存续规
模占全部封闭(bì)式产品(pǐn)比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模(mó)下降，仅为0.83万亿(yì)元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年(nián)末(mò)占总投资资产比例为 3.14%。

在(zài)业内(nèi)人士看来，这种短期(qī)化的产品结构容易带来(lái)管理规模和(hé)经(jīng)营业绩的不稳定，底层资(zī)产(chǎn)单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理财规模实现大幅提升，但这只是(shì)债牛(niú)行情下的一种表象。当未来权(quán)益市场行情(qíng)大幅好转之后，长期着重发力固(gù)收投研的银行理财不一定能经得起市场考验，客户、管理规模可能会被其他(tā)资管行业(yè)快速夺去。”一位股份行(xíng)理财(cái)公司高管(guǎn)对银行(xíng)理财的产品结构和投资(zī)策(cè)略表达担忧。

强化底层(céng)能(néng)力建设

自银行理财公司成立以来，银(yín)行理财行业逐步破解产品净值化、投资者教(jiào)育等系统(tǒng)性难题，完成了一次“脱(tuō)胎换骨”。行业如何迎接下一个五年、十年、二十年？

在部分业内人士看来(lái)，银行理(lǐ)财公司纷(fēn)纷开启管理(lǐ)费率、申赎模式(shì)优(yōu)化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投(tóu)资者好(hǎo)评，更有部分理财公司管理(lǐ)规模(mó)突出重围(wéi)，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力、科技能(néng)力为基础的底层能力建设才(cái)是理财(cái)公司作为资管机构的最(zuì)终竞争(zhēng)力。

对于(yú)投研能力(lì)的(de)建设，兴银理(lǐ)财董事长景嵩(sōng)表(biǎo)示 ，要(yào)“展(zhǎn)多资产中板，补权益短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括策略、行(xíng)业(yè)、个股在内的多维度(dù)、多层次权益投研体系，大力培养多资产、权益投资优(yōu)秀队伍，与各类(lèi)优秀资管(guǎn)同业、市场研究(jiū)机构及(jí)高校开展深度合作，灵活运(yùn)用衍生工具、对冲手段管理好(hǎo)含权产品的波(bō)动和回撤，在多资产及权(quán)益
投资上实(shí)现高质量增长。

与其他资管子行业相比，银行理财行业具有从业机构和产品数量多、期限复杂等特点(diǎn)，这(zhè)些都考验公司的金融科技能力。这也将促使银(yín)行理财加大科技系(xì)统建设，加大相(xiāng)关人才培育力度，为后期丰富投研体系和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向自(zì)主化建设，培养和招募专业的人才。”一位国有行理财(cái)公司运营部门人士表示。还有一位股
份(fèn)行理财公司人士表示，银行理财在债券市场发挥着(zhe)机构(gòu)投资者和产品定价(jià)者的(de)作用，公司内部正在研 究债券量
化交易，其中科技系统建设将发挥重要作用。

据了解，目前银行理(lǐ)财呈现(xiàn)精细(xì)化管理特(tè)征。某(mǒu)理财公(gōng)司(sī)表示(shì)，投研交易板块，2023年投资系统新增9项投资品种或场景，智能(néng)交易平 台项目上线，询价交易效率大(dà)幅提升，投
研交易管理功能持(chí)续(xù)完善。风险管理板块，实现对产品(pǐn)全流程阈值偏离(lí)度、破净产(chǎn)品(pǐn)修复跟踪(zōng)监测的数字化。

发力(lì)五篇大文章

中央(yāng)金融工作会议指出，要加快(kuài)建设金融强国(guó)，做好(hǎo)科技金融、绿色金融、普惠金融、养老 金融、数字金(jīn)融五(wǔ)篇大文章。在
业内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部分，银行(xíng)理(lǐ)财在产品端、投资端、资产端甚至是内部管理方面都可以(yǐ)有效发力。

“针对科技金融，理财公司要(yào)在科创金融基础上进(jìn)一步(bù)拓宽视野，通(tōng)过私募股权(quán)理财产品等方式，引导长期资金投资
非上市公司(sī)一级市(shì)场股权。针对绿色金融(róng)，理财公司要在产品端、投资策略端和资产端同
时做好文章，推进ESG绿(lǜ)色产品创(chuàng)设发行，探索绿色理财产品形态(tài)创新、投资策略创新和资(zī)产创新。”景嵩表示。

近日，国务院(yuàn)印发《关于加强监管防范风险(xiǎn)推(tuī)动资本市(shì)场高质量发展(zhǎn)的(de)若干意见》，有望为理财公司服(fú)务(wù)实体经济打开更大窗口。

招(zhāo)银理(lǐ)财相关负责人表示，对于银行理财公司来说，《意见(jiàn)》意(yì)味着产品端可配置更(gèng)多优质资产，提高资产配置的多样性和投资效率。通过参(cān)与资本市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)理财产(chǎn)品能够更好地分享经济增长的成果，提升(shēng)理财产品(pǐn)的收益水平，进而提高(gāo)投资者(zhě)的财富
感知(zhī)。《意见》有助于推动银行理(lǐ)财业务的创新和发展。政策鼓励(lì)银行理财(cái)产品通过参与资本市场，提升权益(yì)投资规(guī)模，这为(wèi)公司提供了更多业务(wù)创新空间(jiān)，可加大对 股票型、混合型理财产品的设计创新力度，满足投资者对高(gāo)收益产品的需求。

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