美联储拉开宽松序幕 私募 预
期A股迎来重要拐点

专题 ：中美利差或进一步收窄 A股流动性
有望改善

　　● 本报记者 王辉

　　4年多来，美联储首次降息。多家一线私募机构表示，此次美联(lián)储降息幅度整体超过“市场平均预期(qī)”，在美联储进入降息通道之后，全球(qiú)流动性预期边际宽松，中国
资产面(miàn)临的外部流动性压力大(dà)幅缓解，A股市场有望边际转暖并逐步迎来重要拐点。值得注(zhù)意的 是，尽管隔夜海外市场对美联(lián)储降(jiàng)息的整(zhěng)体(tǐ)反应不(bù)温(wēn)不火，但19日A股(gǔ)市场、工
业类商品期货整体均
出现显著上扬。

　　年内美联储预计还会降息

　　针(zhēn)对4年(nián)来(lái)美联储的首次降息(xī)，世诚(chéng)投资资深研究员章诗颖认为，美联储首次降息达50个基点，幅度(dù)超出部分(fēn)投资(zī)者的预期。不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔对后续(xù)降(jiàng)息路径的展(zhǎn)望偏鹰，表示“降息将根据需要加快、放慢或暂停”“所有人都不(bù)应(yīng)当认为降息50个基点(diǎn)是新速度(dù)”，他暗(àn)示未来中性利率将显著高 于四年前的(de)水平。目前，根据市(shì)场主流(liú)预期(qī)，年内美联储预计还将进行两次降(jiàng)息，降息(xī)幅度为50个基点。

　　名禹资(zī)产基(jī)金经理陈(chén)美风在(zài)接受中国证券报记者采访时表示，此次美(měi)联储降息幅度(dù)，整体超过了“市场平均预期”。这主要体现了美联储更注重风险(xiǎn)管理、避免就业市场降温的意图。对(duì)于美股市场而(ér)言，美股主要指数不(bù)久前纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高，相关表现在一定程度上已(yǐ)经计入(rù)了降息预期。值得注意的(de)是，本次的降息幅度，有可能引发部分
投
资(zī)者对于美国经济即(j美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点í)将进入衰退的忧(yōu)虑。

　　从对通胀等方面的影响 来看，私募业内总体认为，美元或进入(rù)下行通道，可能(néng)会在一定(dìng)程(chéng)度上对大宗商品价格带来提振(zhèn)，但(dàn)不会带动全球大宗(zōng)商品持续走牛。明泽投资 董事总经理(lǐ)马(mǎ)科(kē)伟表
示，美联储降息周期的开启，理论(lùn)上会降低融资成本，刺激投资和消费，对股市(shì)带来提振。同时，降息会增(zēng)加市(shì)场流动(dòng)性，可(kě)能推(tuī)高大宗(zōng)商品价格。

　　陈(chén)美风进一步分析，对于大宗商品市场而言，美联储降息50个基点可能带来部(bù)分需求提振，但商品市(shì)场整体走牛的基础并不牢固(gù)，未来市
场希望看到全球经(jīng)济层(céng)面更多的企稳信号。

　　A股曙光(guāng)或“近在(zài)眼前”

　　在美联储9月降息尘埃落定之后，私募圈当前正在形成新的共识，即中国股票资产有望边际(jì)转暖并逐步迎来重要拐点。

　　陈美风表示，从20世纪90年代以来美联储历次降息(xī)之后的新兴市(shì)场历史(shǐ)表现来看(kàn)，无论(lùn)是美(měi)联储“衰退式降息”还是“预防式
降息”，MSCI新兴市场指数在美(měi)联储降息周期的前半阶段均(jūn)有幅度不等(děng)的(de)震荡上涨。其中在美(měi)联储“衰(shuāi)退(tuì)式降息”周期中，新兴市场的表现更强。就 当前来看，A股市场能否走强，可能同时依赖财政政策进一(yī)步发力、企业业绩预(yù)期的(de)扭转和(hé)投资(zī)者信心的(de)修复。另外，目前A股整体估(gū)值水平已降至低位
，很多个股(gǔ)已经具备投资价值，随着后(hòu)续增量政策(cè)落地，相信“市场的曙光已近在眼前”。

　　重阳投资认为，随着(zhe)美联储降息落地，人民(mín)币汇率也已回升至(zhì)近期高(gāo)位，中国股票资产面临的外部流(liú)动性压力大幅(fú)缓解。下一阶(jiē)段中国股票资产进一步转强 ，可(kě)能还需(xū)要国(guó)内宏观政策的持续发力。近期国内宏观逆周期调节力度不断加大，A股市场有望逐步(bù)迎来转机。

　　星石投资副总经理、首席(xí)策略投资官(guān)方磊称，在美(měi)联
储(chǔ)开启降(jiàng)息通道之后，全球流(liú)动性及预(yù)期将(jiāng)边际转(zhuǎn)松，降息交易或成(chéng)为各资本(běn)市场的重要影响(xiǎng)因素，一些市场的资产估值或有所提升。对(duì)于中国市场而言，当前我国(guó)正处于逆周期政策进一步发力的重要窗口，美联储降息(xī)有望为国内宽松政策打(dǎ)开空间。

　　马科伟进一步表示，如果未来能有更大力度的经济政(zhèng)策不断出台，提振国内经济预期，A股市场有望上涨。整(zhěng)体而言，A股市(shì)场未(wèi)来出现拐点和转机是(shì)大概率事件。

　　看好结构性市场机会

　　在A股市场(chǎng)有望逐步(bù)修复(fù)的背景下，多(duō)家受访(fǎng)私募建议投资者把握市场结构性机会，科技成长、高股息、资源股、创新药、出海主题等方向(xiàng)，被当前私募(mù)普遍看好。

　　庐雍资产表示，当前将重点(diǎn)聚焦四方面的结构
性(xìng)机(jī)会：一(yī)是生意(yì)模式好并且确定性强、股息率较高(gāo)的深度(dù)价值方向，如能源电力(lì)、互联网中概股等；二是高(gāo)科(kē)技产业赛道，具(jù)体包括人工智能(néng)（AI）及(jí)数字化方向的国内产(chǎn)业(yè)链龙头、半导体产业链等；三是未来能够受益于全球(qiú)宏观经济上(shàng)行的资
源品方向；四是海外业(yè)务占(zhàn)比高的(de)医疗设备、医疗器械公司以及部分生意模式优(yōu)良的消费品公(gōng)司。

　　方磊认为(wèi)，当前(qián)市场在定(dìng)价中可能计入了较多的谨慎预期。从上市公(gōng)司2024年半年报数据看，结构(gòu)性修复基本得到确认，消费和科技领域的业绩表现(xiàn)相对占优，这意味(wèi)着部分板块可能(néng)存(cún)在(zài)超调(diào)情况，尤其是板块(kuài)中的优质企(qǐ)业。中短期来看(kàn)，美联储(chǔ)降(jiàng)息落地，国(guó)内政策持续发力，将有助于(yú)前(qián)期股价调整较大、估值(zhí)显著(zhù)偏离(lí)基(jī)本面的优(yōu)质成长股(gǔ)估(gū)值修复(fù)。

　　章诗颖表示，当前可重点挖掘(jué)四个方向的投资机(jī)会：一是在关注内需的同(tóng)时，把握出海(hǎi)主题相关公司的投资机美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点(jī)会(huì)；二是关注(zhù)以创新(xīn)药(yào)为 代表的医疗健康板块(kuài)；三是坚守上游资源品相关产业(yè)；四是继续挖掘新(xīn)质生产力细分领(lǐng)域。

责任编辑：王旭

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