复盘美联储历次降息：哪种场 景最有利于港股上涨？

专(zhuān)题：美联储近年最重(zhòng)要(yào)决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

　　财(cái)联(lián)社9月17日讯（编辑 冯轶）近期，在美联(lián)储降(jiàng)息预期影响下，港股行情受外围因素扰动较(jiào)多
。随(suí)着美联储本周(zhōu)降息愈发“板上(shàng)钉钉”，降息(xī)落地后又将会如何影响港股行情？

　　国泰君安国(guó)际在最新的报告中指出，近期美联储官员沃勒提及(jí)的“前置性”降息与上一轮 美联储预(yù)防式降息相似，对港股表(biǎo)现最有借鉴意义。

　　从历史
上看，1974年至今，美联储实施过9轮降息周(zhōu复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？)期。

　　分别在1970-1982年“大通(tōng)胀”时期，美(měi)联(lián)储实施过3次降(jiàng)息，在1984-1990年实施过2轮(lún)降息周期，以及在1995-2019年实施过4轮降息(xī)周期(qī)。

　　目前美国部分经济数据已达到过(guò)去降息周期启动时的(de)水平，仅通胀数据仍然偏高(gāo)，掣肘美(měi)联储大幅(fú)降息。复盘美联储历次降息：哪种场景最有利于港股上涨？参照历史经验，国泰君安国际预(yù)计，美联储在9月大(dà)概率是降息25个基点。

　　其中(zhōng)，对港股(gǔ)表现最(zuì)有借鉴价值的一轮降息发生(shēng)在2019年(nián)8月1日。

　　当时美国的(de)经济数据有韧性，劳动力市场(chǎng)健康，消(xiāo)费维持动能。议(yì)息会(huì)议中，美联储对(duì)美国经济形势的判断并(bìng)未发生明显的变化，但强调了经济前景的不(bù)确定性，需(xū)要支持性政策避免经济降温，属于是预防式降(jiàng)息，与近期美联储官员沃(wò)勒(lēi)提及的“前置性”降息相似。

　　展望后市，国泰君安国际表(biǎo)示，随着海外(wài)央行先后启动降息周期，结合当(dāng)下港股已充分计入悲(bēi)观因素，具备较高配置性价比。

　　海外方(fāng)面，美(měi)联(lián)储本月降息(xī)板上钉钉(dīng)，流动性改善对港股形成(chéng)积极因素(sù)，利率敏感行业弹性最大，包括互联网龙头、医药和消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业。

　　国内方面，由(yóu)于外围限制性货币政(zhèng)策逐步宽松，国内政策空(kōng)间 也将进一步打开，悲观预期已在港股市场中(zhōng)充分计价，前期回调充分港(gǎng)股市(shì)场性价比突显。

　　行业配置方面，国(guó)泰君(jūn)安(ān)国(guó)际称，推荐(jiàn)近3年回调充分的港股互联网龙(lóng)头，前期悲观(guān)因素计入(rù)充(chōng)分(fēn)，行业格局(jú)出清后企业利(lì)润率与投资回报率均有望提升，流动性宽松环境下具备向上股价弹性。

　　此外，中国新质(zhì)生产力方向仍值得关(guān)注，科(kē)技制造业(yè)领(lǐng)域关注半(bàn)导体、电子、汽车等；高分红股票配置价值仍突出，建议关注通信运(yùn)营(yíng)商、银行、公用事业等(děng)兼具稳(wěn)定性与性价比品种。

责任编辑：张(zhāng)倩

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