起底社保基金持股“账本”

A股(gǔ)上市公(gōng)司年报披露进入最(zuì)后冲刺阶(jiē)段，社(shè)保基金长期持有(yǒu)股浮(fú)出(chū)水面。作为风格稳健(jiàn)的长期投资者，社保基金被誉为市场“神(shén起底社保基金持股“账本”)枪手(shǒu)”。

截至4月(yuè)25日，已公布2023年年度报告
的上市公司中(zhōng)，社保基金最新出现(xiàn)在539家公司前十大流(liú)通(tōng)股东榜，合计持(chí)股(gǔ)533亿(yì)股，合计市值高达3471.7亿元。向前追溯发现，48只社保基金持有期(qī)超过10期（一期为一个季度），华(huá)侨城A、华润三九、华鲁恒升等多只(zhǐ)个股获社保基金连续持仓时(shí)间甚至(zhì)超过10年(nián)。

重仓金融股

社保(bǎo)基金对金融(róng)股一直情有独钟，同花(huā)顺的统计数据显示，2023年社保基金仅对(duì)银行行业的持仓就已经超过1600亿元，银行业成为社保基金第一大重仓行业(yè)。

截至去年末，社保(bǎo)基金的前十(shí)大重仓股中(zhōng)，有五(wǔ)只为(wèi)金融股，且均位列前五席，分别是农业银行、工商(shāng)银行(xíng)、中国人保、方(fāng)正证券和国信证券。社保基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股为农业银行，去年四季度末的持仓为(wèi)235.2亿股，持仓市值高达856.2亿元，也是重仓股中市值(zhí)唯一上800亿元的个股。从 农业银(yín)行披露的年报来看，全(quán)国(guó)社会保(bǎo)障基(jī)金理(lǐ)事会位列十大流(liú)通股东第(dì)四席位，占比6.72%。社保基金对农业银行(xíng)可谓“长情”，持有(yǒu)期已经超过10年。

此外社(shè)保基金对工商银行、中(zhōng)国人保的持仓市值排名分(fēn)别居第2位、第(dì)3位，持仓市值分别达589.45亿元(yuán)、272.81亿(yì)元。

除了金融股之外，社保(bǎo)基金在去年四季度还大幅加仓了黄金股，包括赤峰黄金(jīn)和山东黄金，分列重仓股的第15位和第16位(wèi)，持股市值15.81亿元和15.78亿(yì)元。

从目(mù)前的情况来看，社保基金对(duì)这两只个股的布局可谓精(jīng)准，今年以来黄金不(bù)断刷出(chū)新高，一度突破2400美(měi)元/盎司，涨势大幅超过市场预期，各大机构近期忙不迭地调高对黄金的展望，有机构甚
至给出3000美元/盎司的预测。随着现货黄金不断刷出新(xīn)高，黄(huáng)金股也是一 路狂飙，今年以来赤峰黄金(jīn)上涨30%，最大涨(zhǎng)幅一度超过80%；山东黄金也上涨28%，这让布局其中的社(shè)保基金赚得(dé)盆满钵满。

社保基金(jīn)历来都是投资(zī)界的(de)“神枪手”，投资风格(gé)稳健，因此一直被誉为“聪明钱”。自(zì)2001年至(zhì)2022年的22年时间，社保基金仅出现三次浮亏，分别是2008年、2018年和2022年。其余(yú)的时间中，社保基(jī)金的投资均为正收益，年(nián)均投资
收益率高(gāo)达 7.66%，累计投资收益额16575.54亿元，“秒杀”一众(zhòng)专业投资机(jī)构，成为投(tóu)资界的“YYDS”。

从社保基金去(qù)年的持仓结构来看，主要(yào)集中在两大方向：其一，行业估值处于低位，业绩悲观预期已经得到充分体现，接(jiē)下来业(yè)绩有望迎来回暖的困境反转行业，例如银行、消(xiāo)费、医药等板块，这类主(zhǔ)要是作为底仓。其二，目前正处于(yú)高(gāo)景气周期，而且受到国家政策(cè)大力扶持，具备长周期成长逻辑的成长赛道，例如新能源汽车、光伏、半导体等板(bǎn)块。

超长(zhǎng)待机持股模式

整体来看，社(shè)保基金(jīn)的投资风格，为“超(chāo)长待机”。有48只个股的(de)持仓时(shí)间超过10期。

社保基金持有期(qī)限最(zuì)长(zhǎng)的个股是华侨城A，自2011年二(èr)季(jì)度
以来(lái)已累计持有(yǒu)51个季度，持续时间超过12年。从最新定期报告来看，华侨城(chéng)A最新获得全国社保基(jī)金(jīn)114组合(hé)、全国社保基金413组合重仓持股，位列公
司(sī)第五大、第八大流通股东，合计持股市值(zhí)达到4.27亿元。华侨城(chéng)A的年报显示，2023年实(shí)现营业收入557.44亿元，同比下降27.39%；净利润(rùn)亏损为64.92亿元，上年同期亏损109.05亿元，实现大幅减亏。

主(zhǔ)要从事医药产品研发及相关健康服务的华润三九获社(shè)保基金持有期数仅次于华侨城A，自2011年三季度(dù)以来(lái)已被累计持有50个季度，持续时间超过12年。华润三九年报显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)年末，全国社(shè)保基(jī)金106组合位(wèi)列前十大流通股东名单中 第七位，持股市值达2.31亿元。

华鲁恒升持有期数排第三，自2012年四季度(dù)以来(lái)已(yǐ)累计持有(yǒu)45个(gè)季度，持续时(shí)间超过11年。华(huá)鲁恒(héng)升年报显示，截至2023年年末，前十大流通 股东(dōng)名单中社保基金共占据4个席位，合计(jì)持(chí)股市值达到32.4亿元。其中(zhōng)，全(quán)国
社保基(jī)金103组合新(xīn)进成为(wèi)第七大流通股东。2023年，华(huá)鲁(lǔ)恒升顺利通过工信部工业节能监察和山东(dōng)省“两高”行(xíng)业能耗核查，通过深挖(wā)装置与系统潜力，强化精(jīng)益化管理(lǐ)，华鲁恒(héng)升(shēng)的低成本优(yōu)势得到明显巩(gǒng)固。

电磁龙头湘电股份获(huò)社保基金持仓市(shì)值为3.81亿(yì)元，社保基金对其持有也超过10年(nián)。从披露的年报来看，全国社保基(jī)金503组合位列第三大流通股东。湘电股份(fèn)4月9日公布2023年年度报告显(xiǎn)示，其营业(yè)收入45.63亿元，同比下(xià)降0.31%，净利润3亿元，同比增长15.24%。

排排(pái)网财富管理合伙人荣浩(hào)认为，社(shè)保基金持股具有如下特点：一是长期持有。社
保基金持股周期非常长，不会频繁交易(yì)，也不会看重股价短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)；二是追(zhuī)求稳健收益。社保基金往(wǎng)往会(huì)选择经营比较稳健的上市公司进行(xíng)投资，非常重视公司(sī)治理和估值等因素；三是分散 配置(zhì)。社保基金持有的(de)是一揽子股票组合，在行业、板块(kuài)和个股等方面都会(huì)比较分散；四(sì)是(shì)龙头企业。社保基金通常会(huì)选择(zé)行业中具有明显行业地位，知(zhī)名度高(gāo)的上市公司；五是战略(lüè)投资。社保基金为了支持社(shè)会保障事(shì)业的可持续(xù)发展，因此会优先选择与社会保障事业相关的行业(yè)和企业进(jìn)行战略(lüè)投(tóu)资。

前海开(kāi)源首(shǒu)席经济学(xué)家杨(yáng)德龙也表示(shì)：“社保基(jī)金、汇金等国家队是真(zhēn)正的价值(zhí)投资(zī)，不会受到市场情绪波动的困扰，可以真正(zhèng)做到高抛低吸。市场较为(wèi)低迷时，散户都在观望，国家队大举加仓，而(ér)市场出现波动时，社(shè)保基(jī)金等则进行减持(chí)。在(zài)A股市场只有坚持基本面研(yán)究，坚持价值投资，投资者才能最终获得胜利。炒概念、炒题材等方式(shì)，往往难以获(huò)得(dé)好的投资回报。”

对于是(shì)否(fǒu)可(kě)以跟着(zhe)社保基金“抄作业”，荣浩认为，社保(bǎo)基金的重仓 股(gǔ)和配置动向对(duì)于投资者而言具有一定的参考(kǎo)价值。但对于社保基金重仓股不能盲目进行 抄袭，其一，消息上具有一定的滞后性，当投(tóu)资起底社保基金持股“账本”人知道的时候，可能已经积累了一定 的涨幅，而且投资(zī)人并不知道社保基金(jīn)的持(chí)仓成本(běn)和现在的持仓情况；其二(èr)，社保基(jī)金构建的是一揽子股票组合，依(yī)靠的(de)是投 资组合来获取收益，在单个公司上，就算研究再深入(rù)的机构也会 有踩雷风险。社保基金的投资特点就(jiù)是追(zhuī)求长(zhǎng)期稳健的收(shōu)益，对收益要(yào)求并不高，因此社保(bǎo)基金在投资偏好上会选(xuǎn)择未来(lái)业绩增长(zhǎng)确 定性较高或者具备高分(fēn)红特性的公司，其中行(xíng)业龙(lóng)头是社保基金的心头好。

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