美联储降息： A股港股现估值洼 地
部分机
构加仓
成长股

　　9月19日(rì)凌晨，美联(lián)储宣布降息50个基点(diǎn)，降至4.75%至5.00%之(zhī)间的区间范围(wéi)。随后，香港金管局也将基准(zhǔn)利率下调(diào)50个基点(diǎn)至5.25%。

　　当天(tiān)，A股和港股均迎来上涨，尤其 港股市场十分(fēn)火热。

　　据(jù)21世(shì)纪经济报(bào)道记(jì)者了(le)解，近(jìn)期(qī)多家私募(mù)机(jī)构在加仓，其中港股备受机构青睐，而在
板块的选择上(shàng)，成长股板块成为大多数(shù)机构的 加(jiā)仓选择。

　　接受采访的机构普遍认(rèn)为(wèi)，A股和港股处于全球 估值(zhí)市场的估(gū)值(zhí)洼地，美联储降息利好资金回流A股和(hé)港股，但对A股影响相对有限，对港股的影响大于A股。

　　加仓(cāng)

　　9月19日，A股走势一波三折。早(zǎo)盘(pán)，A股三大 股指小幅高开，随后走低，沪指一度跌破2700点，最低探至2697.78点。然后在10点被资金拉升翻(fān)红，但午后走弱，尾盘(pán)再被拉起。截至收盘，沪指(zhǐ)报2717.28点
，涨0.49%；深成指涨0.11%；创(chuàng)指(zhǐ)跌0.11%。

　　全市场超过4500只个(gè)股上(shàng)涨。盘面上，大消费全线回(huí)暖，房地产持
续活跃。

　　值 得一提(tí)的是，连续两天(tiān)，沪指一度跌破2700点，随后(hòu)被资金拉起翻红。

　　同时，亚太股市在美联储降息后十分火热，尤其(qí)是港股。9月19日，港股大涨。恒生指数(shù)涨2.00%、恒(héng)生科
技指数涨3.25%、恒生中国企业指数涨2.10%。这已是(shì)港股持续(xù)7个交易日上涨。

　　分析人士认为，美联储降(jiàng)息，将(jiāng)会有资金 回流新兴市场，重新(xīn)配置，利好A股和港股，特别是价值洼地的港股，是首选目标。<美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股/p>

　　21世纪(jì)经济报道记者采访了解到，部分 私募机构近期在加仓。

　　在(zài)美联储降息当天，一家北京的私(sī)募
机构总经理告诉(sù)记者(zhě)，“我们最近一(yī)段时(shí)间整体上一直以加仓为主，越跌越买，因为很(hěn)多股票已经(jīng)跌出了价值，非(fēi)常便 宜(yí)，本来(lái)值一块钱(qián)现在四(sì)毛钱买入。”

　　“除了对一(yī)些被动的、需要一些风控措施的基(jī)金，有个别的进行了(le)调整仓位，其 他的基金都是在加(jiā)仓A股，也有加仓港股，但主要是以A股为主。”上述私募介绍，“我们投资以医药(yào)为主，特别是中药(yào)方向。”

　　对于(yú)目前市场抱团的红利(lì)，其表示，“我(wǒ)们没有碰(pèng)红利、高股息这种(zhǒng)资产，因为 成长性比较一(yī)般，不能确定未(wèi)来能(néng)不能持续。同时最重要的问题(tí)是市场抱团红利资产很厉
害，股价(jià)可能有透支的(de)成分。”

　　对(duì)于美联(lián)储降息的影(yǐng)响，一家(jiā)华南私募机构CEO则认为，“美联储降息后的A股和H股市场反(fǎn)弹有一个轮动(dòng)，将从医药、互联(lián)网开始(shǐ)轮动。”

　　他表示，“最近我们一直在加仓港股，已至满仓，因为港股上行比较确定(dìng)。”

　　据其介绍(shào)，“我们加仓第一(yī)权重(zhòng)为香港的互联网，比(bǐ)如京东、阿里、百度等，它们一般具备特点是：估值个位(wèi)数，回购10%左右，有分红，增长边际在扩张，预期(qī)边际明确向(xiàng)好。”

　　其次是医(yī)药，其理由是目前政策对医药产品价格(gé)的压制走到了周期尾部，集采反腐基本常(cháng)态(tài)化。其主要押(yā)注临床需(xū)求明确(què)的大产品（50亿元(yuán)以上(shàng)年销售，且(qiě)还在增长 的大产品）。此外，估(gū)值个(gè)位数(shù)的医(yī)药股(gǔ)也(yě)成为其选择的标的之一(yī)，“虽然回(huí)购分红(hóng)比(bǐ)互联网差(chà)一些，但也(yě)有几个点，未来股价 有望(wàng)上涨。”

美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股e="font-L">　　他表示(shì)，旗下产品(pǐn)港股加满仓之后(hòu)，如果后面港股投资没有(yǒu)性价比，就会改为(wèi)持仓不动，等到(dào)这些股票估值回到了20倍以(yǐ)上 ，才会再做调整。

　　对于A股，其目前聚焦困(kùn)境反转的一(yī)些股票，“比如(rú)头部地产企业、头部机场等。”

　　从记者采访的多家(jiā)机构来看(kàn)，总体来看，A股和港股上，近期机构(gòu)加仓的主要还是成长股。

　　对此(cǐ)，前海开源基金首席(xí)经济学家杨德龙接受采访时表示，美联储降息对(duì)A股和港股的反弹带来利好 ，但成长资产的弹性会更(gèng)大一些。而(ér)前(qián)期抱(bào)团的(de)红利资产受益相对较小。

　　一位私募基金经(jīng)理也(yě)表示，在美(měi)联储(chǔ)降息之下，短期不建(jiàn)议把红利板块当成主线，因为红利指数的调整幅度(dù)可能还没有到位。他近期投(tóu)资(zī)的方向也主要在成长板块，短期和中期维(wéi)度(dù)较看好(hǎo)AI产业链、消费电子、信(xìn)创(chuàng)以及新质生产(chǎn)力方向。

　　利好

　　记者(zhě)采访的多家(jiā)机构分析(xī)认(rèn)为(wèi)，美联储降息利好A股和港股，但对A股影响相对有限，对港股的影响大于A股。

　　前海开源基(jī)金(jīn)首席经济学家(jiā)杨德龙表示，从全球资本市场(chǎng)估值来看，美股估值最高(gāo)，而A股和港股处于全(quán)球估值市场的估值洼地。人(rén)民币升值预期可能引发外资(zī)流入人民(mín)币资产，带(dài)动(dòng)估值(zhí)回(huí)升(shēng)。

　　“A股市场将受
益
于资本回流和人民币升值，出现(xiàn)一定的反弹机会(huì)。如果政策 上配合利(lì)好 出台，包括(kuò)资本市场改革逐步落地，A股市场有望(wàng)走出较好的(de)反弹行情。”杨德龙说。

　　此外，杨德龙认为，中国央行可能降低长期贷款利率和降准，支持经济(jì)复苏，有利于A股市(shì)场企稳回升，“本次美联储(chǔ)降息(xī)对A股市场是较(jiào)大利好”。

　　不过，仅就目前来看，博时基美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股金宏(hóng)观策略(lüè)部表示，海外(wài)开启降息(xī)周期对A股(gǔ)板块影响(xiǎng)不显著。但从风
险偏好层面(miàn)对全球股市产生利好，同时也为国内货币政策打开进一(yī)步空间。

　　国(guó)泰基金也(yě)指出，A股方(fāng)面，美联储降息并非核(hé)心要素，虽 然对于 国内货币政策的约(yuē)束稍有打开，但A股趋势性回稳的核心仍在于国内基本
面和(hé)逆周期政(zhèng)策的加(jiā)码。

　　具体板块方面
，国泰基金认为，A股中 的出口链(liàn)可能相对(duì)受益，前(qián)期估值(zhí)已经有所调整
，但中报反(fǎn)映板块景(jǐng)气度依然偏强，同时也(yě)比较明确受益(yì)于海(hǎi)外降息。

　　创金(jīn)合信基(jī)金首席宏观分析
师(shī)甘静芸分析，美联储降息(xī)50BP给我国央(yāng)行行动打开更大的空(kōng)间(jiān)。降息(xī)周期开启利好全球(qiú)流动性和风险偏(piān)好回升(shēng)，但此轮美国便宜钱能(néng)否回流中国，取决于国(guó)内(nèi)资产的吸引力（即投资回(huí)报率），预计香
港(gǎng)的超(chāo)跌资产会有所反(fǎn)应，但(dàn)能否形成趋势(shì)还有待观察。

　　中欧基金认(rèn)为，对于权益市(shì)场而言，美联储降息以及美股重回(huí)软着陆交(jiāo)易有望加速行业间的再平衡(héng)，并驱动风险溢价在均值水位之下板 块的上涨。但(dàn)是当前对经济基本面的预期几无变化，基
本面因素对再(zài)平衡交易的(de)影响偏弱，市场更多将(jiāng)由资金面(miàn)主导。中长期来看，在经济走平(píng)且无总量刺激政策作用的背(bèi)景下，国内权(quán)益市场预(yù)计(jì)仍将体现为结构性行情(qíng)。

　　国寿安(ān)保基金强调，美联储(chǔ)降息打开了国内的(de)政策空间，但后续需要关注国内稳增长政策的表态、落实以及基本面数据的(de)变化。

　　值得一提的是(shì)，业内(nèi)普遍认为，美联储降(jiàng)息对港股(gǔ)的影响大于A股。

　　事实上，港股市场对美联储降息反应迅速，自4月份以来，国际资本开始流入港(gǎng)股，推动(dòng)其从低点反弹，幅度超过20%。

　　“预计在美联储持续降息后，港股估值作为(wèi)全球主要资本市场(chǎng)的洼地，可能吸引(yǐn)更多(duō)外资流入(rù)，尤其是低估值高股息的蓝筹股和科技、互联网大(dà)盘股，可能表现(xiàn)良好，推动港股回升。”杨(yáng)德龙说。

　　国泰基金(jīn)也同(tóng)样认为，美联储降息50bp属(shǔ)于预防式降息，预(yù)计对港股的影响大(dà)于(yú)A股。

责任编辑：何松琳

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