大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截至8月31日(rì)，上市券(quàn)商2024年半年报披露完毕。

从行业整(zhěng)体数据来看，除东兴证券、首创证券等极个(gè)别券商(shāng)业绩逆势增长外，大(dà)多数券商营业收入、净利润等(děng)双双滑坡，前十券商业绩无一例外悉数缩水。

头(tóu)部券商中，即(jí)使是去(qù)年上半(bàn)年增幅最大、营收、净利润分别增长13.63%和19.99%的华(huá)泰证券，今(jīn)年1—6月业绩同样出现大幅缩水，其中，净利润缩水比例高达21.43%，但这一变动幅度在头部券商中尚处中游；营业收入减少5.05%，降幅之小在头部(bù)券商中位列第三(sān)。

就营业收入而言，前十券商中，年内位次有所(suǒ)提升的仅有4家。

其中，招商证(zhèng)券、申万宏源分别进(jìn)步三个位次，前者由第(dì)十升(shēng)至第七(qī)，后者由第(dì)九排到第六。广发证券(quàn)前进两个位次，由(yóu)第七大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑前进至第五，这是其自2022年退(tuì)出前五后，上半年业绩再度跻身前五之列。银河证(zhèng)券提升一个位次至行业第三，2022年—2024年，证券行业经历三年“冬季”，银河(hé)证券是唯一一家其间营业收入、净利润排名整体(tǐ)增长(zhǎng)并且稳居行业前五的券商。

值得注意的(de)是(shì)，四(sì)家业绩提(tí)升的券(quàn)商，IPO均(jūn)非强项。2023年以来，尤其是“827新政”后IPO节(jié)奏明显放缓，新股募资规模集体缩水，IPO业务(wù)布局不大(dà)的券商所受波(bō)及相对较小，反而(ér)在总(zǒng)营收、净利润排名(míng)中更具(jù)优势。

与(yǔ)之相反，此(cǐ)前IPO优势显著、股权业务团队(duì)规(guī)模庞大的券商，典型如(rú)中金公司、中(zhōng)信建投、海通(tōng)证(zhèng)券，则在投行收入大减但人员成(chéng)本庞大之下备受拖累(lèi)，近年来整体排名有所滑坡。

前(qián)十券商营收集(jí)体下滑，银河证券跌幅(fú)最小

新(xīn)股IPO数量锐减129家至44家，国内证券市(shì)场股(gǔ)票基金交易(yì)量日均规模同(tóng)比下降(jiàng) 6.83%……对于证券公司(sī)而(ér)言，今年(nián)上半年可(kě)谓多重因(yīn)素(sù)叠加(jiā)冲击，业绩下滑难以避免(miǎn)。于(yú)大(dà)多数证券公司而言(yán)，2024年已经是业(yè)绩连续缩水的第三个(gè)年头。

由于(yú)头部券商业务布局更为综合(hé)、基数(shù)更高、也相对更为市场化，其业绩变动往(wǎng)往更能折射行业生态。

就(jiù)营业收入、净利润近三年来曾经跻身行业前十(shí)的券商而(ér)言，上半年(nián)营业收(shōu)入悉数下跌，银河证券跌幅最小为1.88%，排名升(shēng)至行业第三；中(zhōng)信证(zhèng)券、华泰证券、国泰君安(ān)分别同比(bǐ)下滑4.18%、5.05%、6.89%，属于表现次优者，分别(bié)位居行业(yè)第一、第二、第四。

排在(zài)第五至第十的依(yī)次为广发证券、申万宏源、招商证券、中信建投、中金公司和海通证券，上半年(nián)营收跌幅(fú)均在10%以上。

其中，中信建投、中金(jīn)公(gōng)司1—6月营收跌幅分别为29.24%和28.26%，排(pái)名对应后退两(liǎng)个和(hé)一(yī)个位次(cì)。

从净利润来看，前十券商中(zhōng)上半年表现最(zuì)好的是招商证券，同比微增(zēng)0.47%，成为净利润前十(shí)券商中唯一一家正增长者。

排在第一的(de)中信证券和排在第(dì)五的广(guǎng)发证券同比降幅分别为6.63%和7.63%，其余(yú)降(jiàng)幅则在10%以上。

其中，位(wèi)列第八(bā)至第十名的申万宏源、中信建投、中金公司跌幅相对(duì)较大，分(fēn)别为38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意(yì)的是，净利润排在第11名的东方证券年内表现出色，净利润逆势大增32.61%，排名较去年上半年提升五个位(wèi)次，距离排在(zài)第十的中(zhōng)金公司仅(jǐn)差1.17亿元。较排在其后的光大证券则(zé)多出(chū)7.08亿元。东方证券营业收入同(tóng)样(yàng)表现出色，近同比微降1.43%，同(tóng)样距离前十仅差(chà)一个位次。

东方证券(quàn)上半(bàn)年业(yè)绩大增主(zhǔ)要得益(yì)于经纪业(yè)务和(hé)自营业务，其中，经纪业务同比大增65.84%，较去年1—6月多收入11.62亿元；自营业务同比增长47.88%，收入增加6.79亿元。

头部券商排名“三显升、两大降”

2019年—2021年(nián)，证券行业曾(céng)迎来三年高速增长期。根据中(zhōng)证(zhèng)协数据，其间证券行业营业收入平均增速分别为35.37%、24.41%和12.03%。2022年开始，券(quàn)业集(jí)体承压，当(dāng)年(nián)营收锐(ruì)减21.38%，2023年营收微增2.77%，但净利润下降3.14%。从券(quàn)商2024年中报数据来看，今(jīn)年业绩(jì)不(bù)及去年。

换言之，对于大(dà)多数(shù)证券公司而言，2022年至(zhì)今可谓三年“冬季”。

穿越“冬(dōng)季”，哪些券商相对抗跌，业绩排名有所提升？哪些(xiē)券商又在(zài)行业冲(chōng)击之下位次下滑？

21世(shì)纪经济报道记者梳理券商2021年以来半年报发现，以营业收(shōu)入为例，华泰(tài)证(zhèng)券、银河证券、申万宏(hóng)源进步较为明显(xiǎn)。

2021年上半年和2022年上半年，华泰证券(quàn)位列行业第四，国泰(tài)君安、海通证券、银河(hé)证券均曾在其之前。2023年上半年(nián)开始，华泰证券(quàn)排至(zhì)行业亚军，并且与“老大(dà)”中信证券的差距不断缩小(xiǎo)，2023年上(shàng)半年尚为131.31亿(yì)元，今(jīn)年1—6月已经(jīng)收(shōu)缩至127.42亿元；而在此(cǐ)轮券业“冬(dōng)季”到来前的2021年，华(huá)泰证券与中(zhōng)信证券的营收之差(chà)高达142.50亿元，三年间减少15.08亿元。

作为以经(jīng)纪业(yè)务见长、但投(tóu)行业务并无特色的老牌综合券商，2014年至(zhì)2021年间(jiān)，银河(hé)证券营业收(shōu)入在第六至第十之间徘徊。然而，此轮券业“冬季”到来(lái)后，其营收排名却显著提升，稳居行(xíng)业前五，今年(nián)上半年位列季军，较三年(nián)前提升三个位次。

申(shēn)万宏源营收(shōu)位次提升最(zuì)大，由2021年的第11名前进五个名次至(zhì)第六名(míng)。不过，其净利润进步不及营收，今年上半年排在行业第八(bā)，仅较2021年提升两个位次。

几家欢(huān)喜几家(jiā)忧(yōu)，华泰(tài)证券、银河证券、申万(wàn)宏源名次提升的同时(shí)，中金公司排名则日渐下滑。

其中(zhōng)，中金公司由2021年上半年的行(xíng)业第七降至如今的第九，后退两个(gè)位次。由于中金公司在境(jìng)内(nèi)外投行业务上均布局颇广，其投(tóu)行收入在赴美上市难度(dù)加大与A股IPO节奏收紧的双重(zhòng)夹击下下滑严重，外加相对庞大的IPO团队规(guī)模与人力成本，导致其(qí)投行利润继续(xù)下降。今年上半年，中金(jīn)公司投行净利润更是由正转负，亏损(sǔn)7.8亿元。

此外，2021年—2024年上半年，中信证券营收(shōu)始终(zhōng)稳(wěn)居冠(guān)军之位；国泰君安、广发证券、招(zhāo)商证券(quàn)营收排名起(qǐ)起伏伏，今年上半年分别位(wèi)列行业第四、第五和第七(qī)，较“冬季”开始前的2021年(nián)退(tuì)步一名、保持不变(biàn)和进步一名。

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