天康生物资产负债率降幅高居行业第二，研发投入增速高居第一

8月28日(rì)晚，天康生物公天康生物资产负债率降幅高居行业第二，研发投入增速高居第一布2024年半年度报告，报告期营业收入79.93亿元，同比下降10.82%；归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同(tóng)比扭亏为盈(yíng)；归属于上市(shì)公司(sī)股东的(de)扣除非经常性损益的净利润2.70亿元。

对于生猪养(yǎng)殖企(qǐ)业(yè)来说，资产负债率、养殖成本、研发投入(rù)等相关(guān)指标或(huò)许决定(dìng)了公司未来能否持续高质(zhì)量发展(zhǎn)的关键。而从天康(kāng)生物的相关指标(biāo)来看，公司今年上半年在降负债、搞研发等方面均取得了优于多(duō)数同行的好成绩，从而为公司未来长期发展打下了坚实基础(chǔ)。

机构建议关注生猪养殖布局机会

展(zhǎn)望天康生(shēng)物上半年业绩(jì)大幅增长主要受(shòu)益于生猪价格回暖、养殖(zhí)成本持续下降从而使得公司养殖业务盈利水平较上年大幅提升(shēng)。天(tiān)康生物未(wèi)来业绩(jì)能否(fǒu)延续今(jīn)年上半(bàn)年的强势表现，这(zhè)仍取决于(yú)生猪价格能否保持或继续上涨。

山西证券认为未来猪周(zhōu)期的(de)高点较有可(kě)能比(bǐ)2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高(gāo)点要高。山(shān)西证券表示，在经历4个“亏损底”的持(chí)续消耗后，生猪养殖(zhí)行业资(zī)产负债率正处于历(lì)史高位，行业整体(tǐ)的融资能力和融资空(kōng)间已经明(míng)显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。受到自身财务状况、融资约束和4年(nián)猪价反复磨底对预期的影响，2024年产(chǎn)业对能繁母猪补栏的能力和意愿(yuàn)或已大幅减弱。

银河证(zhèng)券建(jiàn)议重点关注生猪养殖行业的回调布局(jú)机会，综合考虑(lǜ)行业已有(yǒu)的亏损时(shí)长及能繁母猪去化幅度，叠加后(hòu)续供需矛盾加剧的(de)预期及成本下行带(dài)来的利润超预期，重点关注(zhù)成本边际变化(huà)显著、资(zī)金面良好的优质猪企(qǐ)，可关注牧原股份、温氏股份、天康(kāng)生物(wù)。

相比较而言，天康生物的生猪养殖业务成长性更好，有望实(shí)现量价齐升。2023年公司全年共出(chū)栏(lán)生(shēng)猪281.58万头，同比增(zēng)长38.90%。而在此前(qián)的调研中(zhōng)，公司提出，初步规划2024年出栏(lán)300万头~350万头出(chū)栏(lán)，2025年计划(huà) 350万头(tóu)~400万头出栏。公司的募投项目将帮助公司实现(xiàn)跨越式发展(zhǎn)。此(cǐ)前公司定增募(mù)资(zī)近21亿元，用(yòng)于甘肃天康农牧科技有限公(gōng)司42万头仔猪繁育及20万头生猪育肥(féi)建设项目(mù)、天康生物股份有限公(gōng)司30万头仔猪(zhū)繁育及20万头生猪育肥(féi)基地建设项(xiàng)目、甘(gān)肃天(tiān)康农牧(mù)科技有限公司30万头(tóu)仔猪繁育及20万(wàn)头生猪育肥(féi)建设(shè)项目和补充流动资金。

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天康生物资产负债率降幅(fú)高居行业第二

较低的资产负债率有助(zhù)于公(gōng)司轻装上(shàng)阵。已经(jīng)公布(bù)半年报(bào)的(de)主(zhǔ)要生猪养殖企业中，天康生物今年上半年的资产负债率降(jiàng)幅(fú)是高居行业第二的。数据显示，公司报告期末资产负债率(lǜ)51.05%，相比去年底下降1.7个(gè)百分点，仅(jǐn)次(cì)于温氏(shì)股份（下降1.7个(gè)百(bǎi)分点），优(yōu)于牧原股份(fèn)表(biǎo)现（下降(jiàng)0.3个(gè)百(bǎi)分点）。

较低的资产负债率和充(chōng)足的现金流(liú)有(yǒu)助于公司穿越周期(qī)。除(chú)了降幅负债率外，天康生物在手货币(bì)资金也出(chū)现上升，报告期末货币资金与交易性(xìng)金融资产之和达到(dào)28.63亿元，相比去年底增加4126万元，是行业中“唯三”货币资(zī)金增加的公司，另外两家公司(sī)分别是牧原股份和神农集团。

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研发投入增速高居第一

公司(sī)的(de)降(jiàng)本(běn)能(néng)力也在上半年得到了体现，这也展现出公司具备穿越周期的实力。根据互动易(yì)消息，今年7月份公(gōng天康生物资产负债率降幅高居行业第二，研发投入增速高居第一)司的养殖完(wán)全成本(běn)进(jìn)一步下降14.75元/公斤（部分区域(yù)全成本已降至13.3元/公斤以内），相比(bǐ)一季(jì)度完全成本15.99元/公斤降幅接近8%，已经提(tí)前实现了年初制定的15.5元/公斤的(de)年度成本目标(biāo)。

较低的资产负债(zhài)率(lǜ)、充足的现金流能够保证公司经营的稳定性(xìng)，以及未来较(jiào)大的想(xiǎng)象空间，而强大的降本能力则体现出公司在全(quán)产业链上(shàng)的优势。目前(qián)，天康生物已形成(chéng)饲料及饲(sì)用原料、动物疫苗、种猪繁育、生猪养(yǎng)殖天康生物资产负债率降幅高居行业第二，研发投入增速高居第一、屠(tú)宰加工及肉制品销售以及养殖服务体系建设的全产业链架构。

另(lìng)外，近年(nián)来公司持续加大(dà)研发投入，提高科技创新能力。2023年天康生(shēng)物(wù)研发支出达(dá)到2.68亿元，创出历史新高。今(jīn)年上半(bàn)年研发支出达到1.55亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)超57%，增速位(wèi)居行业第一位。

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